이재명 민주당 대선 후보 파기환송 결정의 경제적 효과 분석 보고서

1. 핵심 요약

본 보고서는 2025년 5월 1일 대한민국 대법원이 이재명 더불어민주당 대선 후보의 공직선거법 위반 사건에 대해 2심의 무죄 판결을 파기하고 사건을 서울고등법원으로 돌려보낸 결정이 국내 경제에 미친 영향을 분석한다. 대법원은 이 후보의 특정 발언들(고 김문기 전 성남도시개발공사 개발1처장과의 골프 관련 발언, 백현동 개발 관련 국토부 압박 주장 발언)에 대해 유죄 취지의 판단을 내렸다. 이 결정은 즉각적으로 금융시장에 영향을 미쳤으며, 특히 이 후보 관련 '테마주'의 급락과 전반적인 금융시장의 변동성 확대로 나타났다. 또한, 파기환송 이후 이례적으로 신속하게 진행되는 법적 절차는 유력 대선 주자를 둘러싼 정치적 불확실성을 증폭시키는 주요 요인으로 작용했다. 본 보고서는 파기환송 결정의 경제적 영향이 주로 정치적 리스크에 대한 시장 심리 변화를 통해 나타났다고 평가한다.  

2. 대법원 파기환송 결정: 법적 배경과 판단 내용

2025년 5월 1일, 대법원 전원합의체는 지난 대선 과정에서 이재명 더불어민주당 후보가 공직선거법을 위반했다는 혐의에 대해 중요한 판결을 내렸다. 이 판결은 2심(고등법원)의 무죄 판단을 뒤집고, 사건을 다시 심리하라며 서울고등법원으로 돌려보내는 파기환송 결정이었다. 대법원은 검찰이 상고한 이 후보의 특정 발언들에 대해 법리적 검토를 거쳐 유죄의 소지가 있다고 판단했다.  

혐의 내용 및 대법원 판단 근거

• 김문기 관련 발언: 2심은 이 후보가 성남시장 재직 시절 알았던 김문기 전 성남도시개발공사 개발1처장을 잘 알지 못했다는 취지의 발언, 특히 해외 출장 중 함께 골프를 친 사실을 부인한 발언에 대해 무죄를 선고했었다. 그러나 대법원은 특히 '골프 발언'에 주목했다. 이 후보가 상대측이 제시한 사진에 대해 "조작한 거죠"라고 발언한 것은, 일반 유권자들에게 김문기 씨와 골프를 치지 않았다는 의미로 자연스럽게 받아들여질 수 있다고 보았다. 실제로 골프를 친 사실이 증거로 확인되었으므로, 이 발언은 공직선거법 제250조 제1항에서 금지하는 '허위사실 공표'에 해당한다고 판단했다. 다만, 김문기 관련 발언의 다른 부분에 대한 무죄 판단은 유지했다. 이처럼 대법원은 발언의 구체적인 표현과 맥락을 중시하여, 2심이 폭넓게 해석했던 것과 달리 후보자의 발언이 유권자에게 전달하는 '자연스러운 의미'를 기준으로 허위 여부를 판단하는 엄격한 기준을 적용했다. 이는 후보자의 발언이 야기할 수 있는 오해의 소지나 모호함에 대해 대법원이 낮은 관용도를 보였음을 시사한다.  

• 백현동 개발 관련 발언: 이 후보는 국정감사장에서 성남시장 시절 백현동 부지의 용도변경 과정에서 국토교통부가 특정 법 조항(혁신도시법 제43조 제6항 )을 근거로 압박했고, 직무유기로 문제 삼겠다는 협박까지 했다고 주장했다. 2심은 이를 국토부의 일반적인 압박을 언급한 것으로 넓게 해석하여 무죄로 판단했다. 하지만 대법원은 이 후보가 구체적인 법 조항을 명시하고 패널까지 제시하며 사실관계를 주장한 점을 지적하며 2심의 판단을 배척했다. 대법원은 국토부가 해당 조항을 근거로 압박하거나 협박한 사실이 없으며, 용도변경은 성남시 자체 판단으로 추진된 것이라고 보았다. 따라서 이 발언 역시 '허위사실 공표'에 해당한다고 결론 내렸다. 대법원은 후보자가 자신의 과거 행적이나 청렴성과 관련된 구체적인 의혹에 대해 해명할 때, 사실관계에 대한 정확성이 매우 중요하다고 본 것이다. 특히 대장동(김문기 관련) 및 백현동 개발 사업과 같이 후보자의 공직 적격성과 직결되는 사안에 대한 발언은 더욱 엄격한 기준이 적용될 수 있음을 보여준다.  

법적 중요성

• 이번 대법원 결정은 2심 판결을 파기하고 대법원의 법리 해석에 따라 사건을 다시 심리하도록 한 것이다. 특히 '유죄 취지'의 파기환송이라는 점에서, 비록 파기환송심 재판부가 엄격하게 구속되는 것은 아니지만 대법원의 판단을 뒤집기는 매우 어려울 것으로 예상된다.  
• 대법원은 판결 요지에서 공직 후보자가 자신에 관한 사항에 대해 허위 사실을 공표하는 경우, 일반 국민의 정치적 표현의 자유와 동일한 수준으로 보호받기 어렵다는 점을 명확히 했다. 이는 후보자의 발언이 유권자의 정확한 판단에 미치는 영향을 고려한 것으로 해석된다.  

3. 신속한 재판 진행과 정치적 불확실성 증대

대법원의 파기환송 결정은 즉각적으로 이례적인 속도의 후속 법적 절차를 촉발했으며, 이는 이재명 후보의 대선 가도와 차기 대선(6월 3일 예정) 구도 전반에 걸쳐 정치적 불확실성을 크게 증폭시켰다. 이러한 재판 진행 속도 자체는 정치적 논쟁의 중심이 되었다.  

이례적인 재판 속도

• 대법원의 5월 1일 판결 이후 단 하루 만에, 서울고등법원은 해당 사건을 형사7부에 배당하고 첫 공판기일을 5월 15일로 지정했다. 이는 통상적인 사건 처리 절차와 비교할 때 매우 빠른 속도로, 사법부의 신속한 처리 의지를 보여주는 것으로 해석되었다.  
• 법원은 이 후보에 대한 소환장 송달 역시 일반적인 우편 방식 외에 법원 집행관이 직접 전달하는 '특별 송달' 방식까지 동원했다. 이는 피고인 측의 소환장 수령 지연 등으로 인해 재판 절차가 지연될 가능성을 사전에 차단하려는 조치로 풀이된다. 이러한 특별 송달 조치는 법원이 잠재적인 절차적 도전을 예상하고 신속한 진행을 확고히 하려는 의지를 반영하며, 결과적으로 이 사건에 대한 사법부의 이례적인 속도전을 더욱 부각시켰다.  

정치적 파장 및 반응

• 대법원 판결은 이 후보의 대선 완주 가능성에 즉각적인 의문을 제기했다. 공직선거법상 벌금 100만원 이상의 형이 확정될 경우 피선거권이 박탈되어 대선 출마 자체가 불가능해지기 때문이다. 이는 선거를 불과 몇 주 앞둔 시점에서 선거 판도에 중대한 불확실성을 야기했다.  
• 더불어민주당과 이 후보 지지층은 강하게 반발했다. 사법부가 선거에 개입하려는 '기획재판' 또는 '사법 쿠데타'라며 비판의 목소리를 높였고, 일부에서는 대법관 탄핵 주장까지 제기되었다. 이 후보 본인은 "국민의 뜻이 가장 중요하다"는 입장을 밝혔다.  
• 반면, 상대 진영에서는 이번 결정을 환영하며 법적 책임을 묻는 계기가 되어야 한다는 입장을 보였다(암시됨). 이례적인 재판 속도는 파기환송심 판결과 이후 재상고를 거쳐 대선 전에 최종 확정판결이 나올 수 있을지에 대한 논란을 증폭시켰다. 그러나 재상고 절차 등을 고려할 때 물리적으로 대선 전 최종 확정은 어렵다는 분석이 지배적이었다.  
• 이번 사건은 대통령의 형사상 불소추 특권을 규정한 헌법 제84조에 대한 논쟁을 재점화시켰다. 만약 이 후보가 최종 판결 전에 대통령에 당선될 경우, 진행 중인 재판을 계속할 수 있는지에 대한 해석 문제가 부상한 것이다. 대법원은 이번 판결문에서 이 쟁점에 대해 별도로 판단하지 않았다.  

이처럼 사법부가 파기환송 후 의도적으로 신속한 절차를 밟은 것은, 법적 명확성을 기하려는 목적이었을 수 있으나 역설적으로 정치적 불안정성을 심화시키고 정치적 동기 부여 의혹을 증폭시키는 결과를 낳았다. 통상적인 절차에서 벗어난 이러한 속도는, 특히 유력 대선 후보를 대상으로 선거 직전에 이루어졌다는 점에서 사법부의 의도와 관계없이 정치적 해석을 불러일으켰다. 결국 재판 속도 자체가 단순한 절차 문제를 넘어 정치적 갈등의 원인이 되었고, 판결 자체의 정치적 충격파를 더욱 증폭시켰다. 파기환송 전까지 고등법원의 무죄 판결 상태였던 이 후보의 법적 리스크는 대법원 결정으로 인해 갑자기 현실적인 피선거권 박탈 가능성으로 전환되었다. 이는 후보자와 정당으로 하여금 법적 문제에 직접 대응하도록 강제하고 선거 운동 자원과 관심을 분산시키는 결과를 초래했다. 또한 유권자들에게 후보와 관련된 명확한 리스크 요인을 제시함으로써, 부동층 유권자의 선택이나 반대 진영의 결집에 영향을 미칠 수 있는 잠재력을 지니게 되었다. 불확실성은 단지 최종 판결 결과에 대한 것뿐만 아니라, 진행 중인 재판 과정 자체와 그것이 국정 운영에 미칠 수 있는 영향(헌법 제84조 논쟁)에 대한 우려까지 포함하는 광범위한 것이 되었다.  

4. 파기환송 결정에 대한 금융시장 반응

2025년 5월 1일 대법원의 파기환송 결정은 한국 금융시장에 즉각적이고 뚜렷한 반응을 유발했다. 특히 이재명 후보와 관련된 주식에 직접적인 영향을 미쳤으며, 기존의 경제적 어려움 속에서 시장 전반의 변동성을 키우는 요인으로 작용했다.

'테마주'에 대한 직접적 영향

• 소위 '이재명 테마주'로 분류되던 주식들은 판결 소식이 전해진 직후 급격한 하락세를 보였다. 대표적인 예로 자주 언급되는 오리엔트정공은 뉴스 발표 직후 주가가 15% 이상 폭락했다.  
• 관련 종목 토론방 등 온라인 커뮤니티에서는 투자자들의 동요와 불안감이 확산되었다("투자자 멘붕"). 추가 하락에 대한 공포("내일 하한가에서라도 팔리면 다행이다")와 투기적 투자에 대한 후회("묻지마 베팅") 섞인 글들이 이어졌다. 이는 해당 주식들이 기업의 본질적 가치보다는 이 후보의 정치적 미래와 연동되어 움직이는, 매우 투기적인 성격을 띠고 있음을 보여준다. 금융감독 당국 역시 이러한 정치 테마주의 위험성에 대해 지속적으로 경고해왔다.  

광범위한 시장 변동성

• 대법원 판결 다음 첫 거래일인 5월 2일(5월 1일은 근로자의 날 휴장), 국내 증시는 불안정한 모습을 보였다. 코스피 지수는 전일 대비 소폭 하락 출발하여 장 초반 약세를 나타냈으며, 코스닥 지수 역시 하락 출발했다. 비록 장 마감 시점에는 코스피와 코스닥 모두 상승 마감했지만(코스피 +0.12%, 코스닥 +0.64% ), 장 초반의 부정적 반응과 장중 변동성은 주목할 만했다.  
• 원/달러 환율은 상당한 상승 압력을 받았다. 서울 외환시장에서 원/달러 환율은 전 거래일 종가 대비 15.0원 급등한(원화 가치 하락) 1436.0원에 개장했으며, 장중 한때 1437원까지 오르기도 했다. 이후 장 후반 다른 요인들의 영향으로 상승폭을 일부 반납하며 1405.3원에 마감했지만, 시장 전문가들은 이러한 개장 초 환율 급등의 배경으로 이재명 후보 파기환송 및 한덕수 당시 국무총리의 사퇴 등이 야기한 국내 정치적 불확실성("정치 리스크", "정치 불확실성") 증가를 주요 원인 중 하나로 지목했다. 이는 미중 무역 갈등이나 달러 강세 등 기존의 대외적 압박 요인에 더해진 국내 리스크 요인이었다.  

상황적 요인

• 이러한 시장 움직임은 이미 존재하던 인플레이션 압력이나 미중 무역 관계 등 거시경제적 우려가 상존하는 상황에서 발생했음을 고려해야 한다. 따라서 파기환송 결정이 코스피, 코스닥 지수나 환율 등 거시 지표에 미친 정확한 정량적 영향을 분리해내기는 어렵다. 그러나 판결 시점과 시장 반응의 연관성, 특히 환율의 초기 급등과 분석가들이 지적한 정치 불안정성 요인 등을 감안할 때, 이번 정치적 사건이 시장 변동성의 중요한 촉발 요인 중 하나였음은 분명해 보인다.  

표: 이재명 후보 파기환송 결정 전후 금융시장 지표 (2025년 5월 1일~2일)

지표	결정 전 (4월 30일 종가 추정)	결정 후 (5월 2일 종가)	변동률/변동폭	비고
오리엔트정공 (A042940)	해당 정보 없음	해당 정보 없음	15% 이상 하락	대표적 '테마주', 판결 직후 급락
KOSPI 지수	2556.61	2559.79	+0.12%	5/2 개장 시 2556.52(-0.09p) 출발 후 회복
KOSDAQ 지수	717.24	721.86	+0.64%	5/2 개장 시 716.60(-0.64p) 출발 후 회복
원/달러 환율 (KRW/USD)	1421.0원	1405.3원	-15.7원	5/2 개장 시 1436.0원(+15.0원), 장중 1437원 기록 후 하락 마감

 

주: 4월 30일 종가는 5월 2일 개장 시 변동폭을 기준으로 역산한 추정치임.

이 표는 파기환송 결정이라는 특정 사건 전후의 시장 데이터를 비교하여 즉각적인 영향을 관찰할 수 있게 한다. 특히, 후보자와 직접적으로 연관된 것으로 인식되는 투기성 자산(테마주)의 급격한 하락과, 초기 약세 후 혼조세를 보인 광역 시장 지수(KOSPI, KOSDAQ), 그리고 초기 급등 후 일부 회복한 환율 데이터를 명확히 대비시켜 보여준다. 이는 시장이 후보자 관련 직접적 리스크와 거시 경제 전반에 대한 영향을 차별적으로 평가했음을 시사한다.

시장의 반응은 후보자와 직접적으로 연관된 투기성 자산(테마주)과 광범위한 시장 간에 뚜렷한 차이를 보였다. 이는 해당 사건이 전반적인 정치 리스크를 증가시켰음에도 불구하고, 즉각적인 시스템적 패닉을 유발하지는 않았음을 시사한다. 테마주는 급락했지만, 코스피/코스닥 지수는 초기 약세 후 마감 시에는 회복하거나 상승했다. 환율 역시 초기에 급등했지만 일부 상승폭을 반납했다. 이러한 차이는 투자자들이 이 후보 관련 투기성 자산에 대해서는 즉각적으로 높은 위험을 가격에 반영했지만, 전반적인 경제에 대해서는 좀 더 신중한 관망세를 취했음을 보여준다(다만 환율 변동성에서 나타나듯 경계심은 높아졌다). 특히 5월 2일 개장 초 원화 가치가 달러 대비 급격히 하락한 것은 외환시장이 한국의 정치적 불안정성, 특히 유력 대선 주자와 관련된 사안에 얼마나 민감하게 반응하는지를 보여준다. 외환시장은 국가 리스크 변화에 신속하게 반응하는 경향이 있는데, "정치 리스크"와 명시적으로 연결된 개장 초 환율 급등은 국제 투자자들이 최소한 초기에는 파기환송 결정을 불안정 요인으로 인식했음을 나타낸다. 다른 요인들도 환율에 영향을 미치지만, 시점과 변동폭을 고려할 때 정치 뉴스가 초기 급등의 주된 동인이었을 가능성이 높다. 또한, "멘붕", "하한가" 공포 등 투자자들의 심리적 반응은 관련 자산을 보유한 시장 참여자들에게 미친 심리적 충격을 드러내며, 이는 순전히 합리적인 계산을 넘어선 매도 압력으로 작용했을 수 있다. 손실 확대에 대한 두려움("하한가")은 투자자들이 서둘러 포지션을 정리하게 만들어 가격 하락을 증폭시키는 자기실현적 예언을 낳을 수 있으며, 이는 경제적 영향의 행동 금융적 측면을 보여준다.  

5. 경제적 효과 분석: 심리, 리스크 및 거시적 영향

단기적인 시장 변동 외에도, 대법원의 파기환송 결정은 주로 투자 심리, 정치적 리스크 인식, 그리고 정책 예측 가능성에 대한 잠재적 영향을 통해 더 넓은 경제적 함의를 지닌다. 직접적인 거시경제적 결과는 단기적으로 분리하기 어렵고 제한적일 가능성이 높지만, 주요 정치인을 둘러싼 불확실성 증가는 경제 주체들에게 실질적인 위험 요소를 부가한다.

투자 심리 및 리스크 인식에 미치는 영향

• 가장 주된 경제적 효과는 '정치적 리스크' 인식의 증가였다. 유력 대선 후보에게 예기치 않은 법적 좌절이 발생하면서 선거 결과, 잠재적 리더십 교체, 그리고 미래 정책 방향에 대한 불확실성이 커졌다. 이러한 리스크 환경 증가는 초기 시장의 부정적 반응과 시장 변동성을 정치적 불확실성과 연결 짓는 분석에서 확인된다. 이는 경제적 영향이 주로 직접적인 운영 차질이나 경제 펀더멘털의 즉각적인 변화보다는 심리와 리스크 인식을 통해 전달됨을 보여준다. 관찰된 시장 반응(주가 하락, 환율 변동, 투자자 패닉)은 정치적 불확실성으로 인한 시장 심리 변화와 리스크 프리미엄 상승의 전형적인 증상이다.  
• 테마주의 급격한 매도세는 정치적 사건이 정치적 추측에 기반한 특정 시장 부문에 어떻게 불균형적으로 영향을 미칠 수 있는지, 그리고 관련 투자자들에게 상당한 손실을 초래할 수 있음을 보여주는 명백한 사례이며, 규제 당국이 경고한 위험을 부각시킨다.  

정책 및 투자에 대한 잠재적 영향

• 이재명 후보를 둘러싼 법적 불확실성이 장기화될 경우, 특히 법적 절차가 선거일에 임박하거나 그 이후까지 이어질 경우, 투자 결정이 지연되거나 기업 신뢰도가 다소 위축될 가능성이 있다. 기업과 투자자들은 일반적으로 안정적이고 예측 가능한 정치 환경을 선호한다. 비록 제시된 자료에서 투자 지연의 직접적인 증거는 없지만, 증가된 정치 리스크 요인은 일반적으로 투자에 제약 요인으로 작용한다.  
• 이 후보의 법적 문제에 대한 관심 집중은 선거 운동 기간 동안 실질적인 경제 정책 논쟁을 가릴 가능성이 있다. 물론 이 후보가 정책과 통합을 강조하려는 시도도 보이지만, 재판(이 후보는 여러 건의 재판을 동시에 받고 있음)으로 인한 주의 분산은 경제 담론의 질에 영향을 미칠 수 있다.  

제한적인 직접적 거시경제 영향 (주의사항)

• 제시된 자료들을 근거로 볼 때, 파기환송 결정이 단기적인 금융시장 심리 변화를 넘어 GDP 성장, 고용, 또는 전반적인 소비와 같은 광범위한 거시경제 지표에 즉각적이고 중대한 영향을 미쳤다는 직접적인 증거는 없다. 한국 경제는 이미 인플레이션이나 외부 무역 압력과 같은 도전에 직면해 있었다. 이번 정치적 사건은 불확실성의 또 다른 층을 더했지만, 단기적으로 거시경제 추세를 주도하는 주요 동인이 될 가능성은 낮다. 그럼에도 불구하고, 이번 사건은 잠재적 리더십 변화와 관련된 국내 정치적 충격에 한국 경제(또는 최소한 금융시장)가 얼마나 취약할 수 있는지를 보여준다. 국내 정치인의 법적 판결에 대한 시장 반응(특히 환율)의 신속성과 초기 규모는 내부 정치 안정성이 시장에서 중요하게 가격 결정되는 요인임을 입증한다. 이러한 민감성은 향후 정치적 사건, 특히 선거 기간 동안의 사건들이 계속해서 시장 변동성의 원천이 될 수 있음을 시사한다.  

제도적 신뢰에 대한 잠재적 영향

• 사법 절차의 속도와 시기를 둘러싼 논란은 장기적인 투자에 필수적인 제도적 예측 가능성에 대한 신뢰를 잠재적으로 약화시킴으로써 부차적인 경제적 영향을 미칠 수 있다. 투자자들은 예측 가능한 법률 및 정치 제도에 의존한다. '사법 쿠데타'나 정치적으로 동기 부여된 시기 선정이라는 주장은, 설령 근거가 없더라도 사법부의 독립성과 제도적 신뢰성에 대한 인식을 손상시킬 수 있다. 정량화하기는 어렵지만, 제도적 신뢰의 약화는 장기적인 외국인 투자와 전반적인 경제 신뢰에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 논란이 지속될 경우 잠재적인 3차 효과를 나타낼 수 있다.  

6. 결론 및 전망

대법원의 파기환송 결정은 한국 정치 지형에 상당한 충격을 주었으며, 금융시장에는 즉각적이지만 차별화된 영향을 미쳤다. 본 보고서의 분석 결과를 종합하고 향후 전망을 제시하면 다음과 같다.

주요 영향 요약

• 가장 직접적이고 정량화 가능한 경제적 영향은 이재명 후보와 연관된 투기성 '테마주'에 대한 심각한 부정적 충격으로, 정치적 요인에 기반한 투자의 높은 위험성을 보여주었다.  
• 이번 결정은 광범위한 금융시장 변동성에 기여했으며, 특히 원화 가치의 초기 약세를 유발하여 국내외 투자자들 사이에서 정치적 리스크 인식이 높아졌음을 반영했다.  
• 경제적 영향의 주된 경로는 즉각적인 펀더멘털 경제 활동의 변화보다는 불확실성 증가와 부정적 심리 확산을 통해서였다.

향후 전망

• 향후 경제적 영향은 서울고등법원에서 진행될 파기환송심(5월 15일 첫 공판 시작)의 진행 과정 및 결과, 그리고 이후 이어질 수 있는 재상고 여부에 크게 좌우될 것이다. 사건이 신속하게 마무리된다면 불확실성이 감소하겠지만, 법적 공방이 선거 이후까지 장기화될 경우 시장의 불안감이 지속되고 선거 결과에 따라 정책 실행에도 영향을 미칠 수 있다. 파기환송 결정의 궁극적인 경제적 중요성은 초기 시장 반응보다는, 이후 전개될 법적, 정치적 불확실성의 지속 기간과 해결 방식에 달려있다. 단기적인 시장 충격은 종종 시간이 지나면서 완화되지만, 주요 정치인의 법적 지위가 장기간, 특히 선거를 전후하여 모호하게 유지된다면, 이러한 지속적인 불확실성은 초기 충격보다 더 실질적인 투자 및 신뢰도 영향을 미칠 수 있다. 따라서 앞으로의 핵심 변수는 최종적인 법적 결론에 도달하기까지의 시간이다.  
• 이재명 후보와 더불어민주당, 그리고 상대 정치 세력이 이 상황을 어떻게 관리하는지도 시장 심리에 영향을 미칠 것이다. 정치적 갈등이 격화되면 시장 변동성이 악화될 수 있는 반면, 안정적인 국정 운영에 초점을 맞추는 모습은 이를 완화할 수 있다.  
• 이러한 국내 정치 리스크와 지속적인 글로벌 경제 요인(인플레이션, 무역 긴장 등) 간의 상호작용이 한국 경제의 전반적인 환경을 계속해서 형성해 나갈 것이다.  

결론적으로, 이번 사건은 유력 정치인과 관련된 법적 절차가 어떻게 측정 가능한 금융시장 리스크로 직접 변환될 수 있는지를 보여주는 사례 연구로서, 경제 분석가와 투자자들이 정치 및 법률 동향을 면밀히 모니터링해야 할 필요성을 강조한다. 정치와 경제가 밀접하게 얽힌 환경에서는 특히 정치 리스크 분석이 금융 예측 및 투자 전략 수립에 실질적인 중요성을 지닌다.