아피메드(AFMD) 주가 300% 이상 급등 원인 분석 보고서

I. 서론

본 보고서는 임상 단계 면역항암제 개발 전문 생명공학 기업인 아피메드(Affimed N.V., NASDAQ: AFMD)의 주가가 과거 특정 시점에 300% 이상 급등했던 현상에 대한 심층 분석을 제공하는 것을 목표로 한다. 아피메드는 한때 혁신적인 면역 치료제 개발 가능성으로 시장의 큰 주목을 받았으나, 2025년 5월 파산 신청 및 나스닥 상장 폐지라는 어려운 상황에 직면했다. 이러한 극적인 부침을 겪은 아피메드의 주가 변동, 특히 기록적인 상승을 이끌었던 요인들을 면밀히 검토함으로써 생명공학 분야 투자에 대한 이해를 높이고 시사점을 도출하고자 한다. 분석은 주로 아피메드의 기업공개(IPO) 이후부터 주가 최고점 기록 시기, 주요 파이프라인 진전, 그리고 시장 환경 변화 등을 중심으로 이루어질 것이다.  

II. 아피메드(Affimed N.V.) 기업 개요

아피메드 N.V.는 독일 하이델베르크에 본사를 둔 임상 단계의 생명공학 기업으로, 암 환자 치료를 위한 면역항암제 발굴 및 개발에 주력해왔다. 이 회사는 주로 신체의 타고난 면역 체계를 활용하여 암세포를 표적하고 사멸시키는 혁신적인 치료법 개발에 중점을 두었다.  

아피메드의 핵심 기술은 독자적인 ROCK® (Redirected Optimized Cell Killing) 플랫폼으로, 이를 통해 NK세포(자연살해세포) 및 T세포와 같은 면역세포를 종양세포로 유도하여 파괴하는 다중특이적 항체(Innate Cell Engagers, ICE®)를 개발했다. 이러한 접근 방식은 기존 치료법에 반응하지 않거나 재발한 암 환자들에게 새로운 치료 옵션을 제공할 가능성을 제시하며 주목받았다.  

주요 파이프라인으로는 다양한 혈액암 및 고형암을 대상으로 하는 여러 후보물질들이 임상 개발 단계에 있었다. 대표적인 예로는 CD30 양성 림프종 치료를 위한 AFM13, EGFR 발현 고형암을 위한 AFM24, 급성 골수성 백혈병(AML) 치료를 위한 AFM28 등이 있다. 이들 중 일부는 단독 요법 또는 기존 면역관문억제제와의 병용 요법으로 연구되었다. 예를 들어, AFM13은 호지킨 림프종 환자를 대상으로 임상 2상 시험을 완료했으며 , AFM24는 비소세포폐암(NSCLC) 환자 대상 연구에서 긍정적인 데이터를 보이기도 했다.  

아피메드는 제약 및 헬스케어 산업 내에서도 특히 경쟁이 치열하고 빠르게 발전하는 면역항암제 분야에서 활동했다. 이 분야는 인체의 면역 시스템을 활용하여 암을 치료하는 혁신적인 접근법으로, 많은 생명공학 기업들이 새로운 치료제 개발에 매진하고 있다. 아피메드는 G.L. Pharma GmbH, CeGaT GmbH, Immatics Biotechnologies GmbH 등과 같은 기업들과 경쟁 관계에 있었다. 2022년 기준 아피메드의 매출은 890만 달러로 전년 대비 80% 감소했으며, 직원 수는 약 76명이었다.  

III. 역사적 주가 성과 분석 (파산 이전)

A. 역대 최고가 및 초기 성과 (2014년-2015년)

아피메드는 2014년 9월 12일 나스닥 시장에 상장하며 주당 57달러(주식 병합 등을 고려한 조정 가격일 수 있음, 최초 공모가는 주당 8달러였음 )로 거래를 시작했다. 상장 초기부터 시장의 높은 관심을 받으며 주가는 꾸준히 상승하는 모습을 보였다.  

역사적 데이터에 따르면, 아피메드 주가의 역대 최고 종가는 2015년 7월 17일 기록된 219.30 달러이다. 이는 2014년 9월 IPO 가격 대비 약 284.7% 상승한 수치이며, 2015년 초 종가인 62.40 달러 와 비교해도 약 251.4% 급등한 것이다. 이 기간 동안 아피메드 주가는 단기간에 300%에 가까운 폭발적인 상승률을 기록하며 투자자들에게 깊은 인상을 남겼다. 이러한 주가 급등은 당시 아피메드의 기술력과 파이프라인에 대한 시장의 높은 기대감을 반영한 결과로 해석된다.  

표 1: 아피메드(AFMD) 주요 주가 변동 (2014년-2015년)

날짜	주요 내용	종가(USD)	비고	출처
2014년 9월 12일	나스닥 IPO	57.00	상장일 종가 (조정 가격 가능성)
2015년 초	연초 종가	62.40
2015년 7월 17일	역대 최고 종가	219.30	IPO 대비 약 284.7% 상승
2015년 말	연말 종가	71.20	연간 14.84% 상승

 

이러한 초기 성과는 아피메드가 임상 단계 생명공학 기업으로서 투자자들의 신뢰를 얻고 성장 잠재력을 인정받았음을 시사한다. 다음 섹션에서는 이러한 주가 급등을 견인한 구체적인 촉매제들을 분석할 것이다.

B. 2014년-2015년 주가 급등의 촉매제

아피메드의 2014년부터 2015년 사이 주가 급등은 단일 요인이 아닌, 여러 긍정적인 사건들이 복합적으로 작용한 결과로 분석된다. 이 시기는 회사의 중요한 전환점이었으며, 투자자들의 기대감을 최고조로 끌어올렸다.

1. 성공적인 기업공개(IPO) 및 자금 확보 (2014년 9월) 아피메드는 2014년 9월 나스닥에 성공적으로 상장하며 약 5,600만 달러(4,320만 유로)의 자금을 조달했다. 이는 회사의 임상 프로그램 진행 및 연구 개발 활동에 필요한 재정적 기반을 마련해주었으며, 시장에 아피메드의 기술력과 성장 가능성을 알리는 중요한 계기가 되었다. IPO 성공은 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용하여 초기 주가 상승의 발판이 되었다. 또한, IPO 이전인 2014년 7월에는 시리즈 E 파이낸싱을 통해 Perceptive Advisors로부터의 대출 계약을 포함한 자금을 확보하기도 했다.  

2. AFM13의 긍정적인 초기 임상 결과 (2014년 12월) 아피메드의 주요 파이프라인 중 하나인 AFM13(CD30/CD16A 표적 이중특이항체)은 재발성/불응성 호지킨 림프종 환자 대상 임상 1상에서 긍정적인 결과를 나타냈다. 2014년 12월 미국혈액학회(ASH)에서 발표된 데이터에 따르면, AFM13은 심각한 전처치를 받은 28명의 환자에게서 안전하고 우수한 내약성을 보였으며, 애드세트리스(Adcetris) 불응성 환자에게서도 활성을 나타냈다. 이러한 고무적인 초기 임상 데이터는 아피메드의 NK세포 인게이저 기술의 잠재력을 입증하며 투자자들의 신뢰를 높이는 데 크게 기여했다. 회사는 2015년 하반기에 AFM13의 임상 2상 중간 데이터를 발표할 것으로 예상하고 있었다.  

3. 파이프라인 확장: AFM11 임상 착수 (2014년) 아피메드는 AFM13 외에도 또 다른 이중특이항체인 AFM11(CD19/CD3 표적 T세포 인게이저)의 개발에도 박차를 가했다. 2014년, 회사는 진행성 재발성/불응성 비호지킨 림프종 환자를 대상으로 AFM11 단독요법에 대한 임상 1상 용량 증량 연구를 시작했다. 이는 아피메드가 단일 후보물질에 의존하지 않고 다양한 작용기전과 적응증으로 파이프라인을 확장하고 있음을 보여주며, 회사의 장기적인 성장 가능성에 대한 기대감을 높였다.  

4. 비희석성 자금 조달 및 파트너십 (2014년-2015년 초) 아피메드는 주식 발행을 통한 자금 조달 외에도 다양한 형태의 비희석성 자금(non-dilutive funding) 확보에 성공했다. 암피베나(Amphivena)/얀센(Janssen)과의 협력에서 여러 마일스톤을 달성하여 2015년 1분기에 750만 유로의 마일스톤 금액을 수령하게 되었으며, 이는 3회에 걸쳐 분할 지급될 예정이었다. 또한, 2015년 초에는 독일 연방 교육연구부(BMBF)로부터 다발성 골수종 치료를 위한 다중특이항체 개발 지원 명목으로 240만 유로(300만 달러)의 보조금을 받았다. 이러한 자금 확보는 회사의 재정적 안정성을 강화하고 연구 개발을 지속할 수 있는 동력을 제공했다.  

5. 면역항암제 분야에 대한 시장의 높은 관심 2014년은 면역항암제의 잠재력이 임상 전문가들과 자본 시장 모두에게 인정받기 시작한 해였다. 아피메드는 T세포 인게이저 외에도 표적 특이적 NK세포 인게이저 분야의 선두 주자로 인식되면서, 이러한 시장의 뜨거운 관심의 수혜를 입었다. 면역항암제 분야 전반에 대한 낙관적인 전망은 아피메드와 같은 혁신 기술을 보유한 기업의 가치를 더욱 높게 평가하게 만들었다.  

이러한 복합적인 긍정적 요인들은 2014년 하반기부터 2015년 중반까지 아피메드의 주가를 기록적인 수준으로 끌어올리는 강력한 동력이 되었다. 회사의 내부적인 성과와 외부 시장 환경의 우호적인 흐름이 시너지를 일으키며 투자자들의 기대감을 증폭시켰던 시기로 평가할 수 있다.

C. 제넨텍 파트너십 (2018년 8월) 및 주가 영향

2015년 최고점 이후 주가가 조정을 거치던 아피메드에게 2018년 8월은 또 다른 중요한 전환점이 되었다. 회사는 글로벌 제약사인 로슈(Roche)의 자회사 제넨텍(Genentech)과 다수의 암 표적에 대한 새로운 NK세포 인게이저 기반 면역항암제 개발을 위한 전략적 협력 및 라이선스 계약을 체결했다고 발표했다.  

이 계약은 아피메드에게 상당한 규모의 자금 유입과 기술 검증의 기회를 제공했다. 계약 조건에 따라 아피메드는 선급금 및 단기 확정 자금으로 9,600만 달러를 받게 되었으며, 향후 개발, 규제 및 상업화 마일스톤 달성에 따라 최대 50억 달러의 추가적인 금액과 매출에 따른 로열티를 받을 수 있는 자격을 확보했다. 제넨텍은 아피메드의 ROCK® 플랫폼에서 생성된 후보 제품을 포함하여 다수의 미공개 고형암 및 혈액암 표적에 대한 임상 개발 및 전 세계 상업화를 담당하게 되었다.  

이러한 대규모 파트너십 발표는 아피메드의 주가에 즉각적이고 폭발적인 영향을 미쳤다. 2018년 8월 28일 보도에 따르면, 제넨텍과의 계약 소식이 전해진 후 아피메드의 주가는 개장 전 거래에서 140% 이상 급등했다. 이는 시장이 아피메드의 기술력과 NK세포 인게이저 플랫폼의 잠재력을 높이 평가했음을 보여주는 명확한 증거였다. 당시 아피메드의 시가총액은 1억 달러 미만으로 하락해 있었으나, 제넨텍과의 협력은 회사에 대한 투자자들의 관심을 다시 불러일으키는 결정적인 계기가 되었다.  

제넨텍과의 파트너십은 단순한 자금 확보 이상의 의미를 지녔다. 면역항암 분야의 선두 주자인 제넨텍이 아피메드의 기술을 선택했다는 사실 자체가 아피메드 플랫폼의 가치를 입증하는 강력한 신호로 작용했다. 로슈의 파트셔닝 글로벌 책임자인 제임스 새브리(James Sabry) 박사는 "이번 협력은 아피메드의 선천 면역 세포 약물 발굴 및 개발 전문성과 우리 팀의 암 면역학에 대한 깊은 이해를 기반으로 한다"고 언급하며 기대감을 나타냈다.  

이 파트너십으로 인해 아피메드의 2018년 말 현금 및 현금 등가물, 유동 금융자산은 1억 880만 유로로 크게 증가했으며, 회사는 이를 바탕으로 2021년까지 운영 자금을 확보할 수 있을 것으로 예상했다. 2018년 총 수익은 2,370만 유로로 전년도 200만 유로에 비해 크게 증가했으며, 이는 주로 제넨텍으로부터 받은 선급금 덕분이었다. 이처럼 제넨텍과의 파트너십은 아피메드의 재정 상태를 획기적으로 개선하고, 주가에 강력한 상승 모멘텀을 제공하는 중요한 사건이었다.  

IV. 파산 및 상장폐지 과정 (2024년-2025년)

A. 재무 건전성 악화 및 주가 하락

제넨텍과의 대규모 파트너십 체결 이후에도 아피메드는 임상 개발의 어려움, 지속적인 자금 소요, 그리고 가시적인 상업화 성과 부재 등으로 인해 점차 재무 건전성이 악화되는 모습을 보였다. 임상 단계 생명공학 기업의 특성상 연구개발 비용은 지속적으로 발생하는 반면, 수익 창출까지는 오랜 시간이 걸리거나 불확실성이 크기 때문이다.

여러 자료에서 아피메드의 현금 소진 문제(cash burn)가 지적되었다. 2024년 3월 31일 기준 회사의 현금 보유액은 4,850만 유로였으며, 이는 2025년 하반기까지만 운영이 가능한 수준으로 평가되어 추가 자금 조달의 필요성이 제기되었다. 실제로 Leerink Partners는 아피메드의 임상 프로그램 지속을 위한 자금 확보 능력에 대한 우려를 표하며 투자의견을 하향 조정하고 목표 주가를 대폭 낮췄다. 2024년 3분기 총 수익은 20만 유로에 불과하여 컨센서스 예상치인 150만 유로를 크게 밑돌았고, 주당 순손실도 예상치를 상회하며 재정적 어려움이 지속되고 있음을 시사했다.  

이러한 재정적 압박과 임상 개발의 불확실성은 주가에 지속적인 하방 압력으로 작용했다. 2024년 한 해 동안 주가는 87% 하락했으며, 특히 마지막 6개월 동안 82% 급락하는 등 심각한 부진을 겪었다. 나스닥의 최저 호가 요구 조건(주당 1달러 이상 유지)을 충족하지 못해 2025년 4월 21일 나스닥으로부터 규정 미준수 통지를 받기도 했다. 이는 회사의 재정 상태와 미래 전망에 대한 시장의 깊은 우려를 반영하는 것이었다. 2025년 5월 12일 기준 시가총액은 약 1,132만 달러로 급감했으며 , InvestingPro 데이터에 따르면 Altman Z-Score는 심각한 재정적 어려움을 나타냈다.  

결국 지속적인 자금 조달 노력에도 불구하고 아피메드는 운영 자금 확보에 실패하며 파산 절차에 이르게 되었다.

B. 파산 신청 (2025년 5월)

계속되는 자금 조달 노력에도 불구하고 아피메드 N.V.는 회사 및 자회사(Affimed GmbH, Affimed Inc.)의 운영을 지속하기에 충분한 추가 자금을 확보하지 못했다. 회사의 유동성 상태는 계속 기업으로서의 존속 능력에 상당한 의문을 제기하는 수준에 이르렀다.  

이에 따라 아피메드 N.V.의 경영진과 Affimed GmbH의 상무이사는 각 회사가 독일법상 과다 부채(Überschuldung) 상태에 있다고 판단하고 파산 신청이 불가피하다는 결론을 내렸다. 2025년 5월 13일, 아피메드 N.V. 경영진은 회사 자산에 대한 일반 파산 절차 개시 신청서를 독일 만하임 지방 법원에 제출했으며, Affimed GmbH의 상무이사들도 자회사 자산에 대한 동일한 절차의 개시 신청서를 제출했다.  

회사는 파산 신청 공시를 통해 "지속적이고 계속적인 자금 조달 노력에도 불구하고 회사의 운영을 계속하기에 충분한 추가 자금을 조달할 수 없었다"고 밝혔으며, 이는 정교한 투자자들이 더 이상 실행 가능한 회생 경로를 찾지 못했음을 시사한다. 이러한 파산 신청은 임상 단계 생명공학 기업이 상용화 가능한 제품이나 매력적인 인수 합병 대상을 확보하기 전에 자본이 고갈될 때 나타나는 일반적인 결과 중 하나로 평가된다. 파산 절차의 결과나 회사가 계속 기업으로 회생할 수 있을지에 대한 보장은 없는 상태이다.  

C. 나스닥 상장폐지

아피메드 N.V.의 파산 신청은 곧바로 나스닥 상장 유지에 심각한 영향을 미쳤다. 2025년 5월 13일 파산 신청 발표 이후, 나스닥 상장 자격 심사 부서는 아피메드에 보통주 상장폐지를 통지했다.  

나스닥은 아피메드 주식 거래를 2025년 5월 20일 개장과 함께 중단할 것이라고 밝혔으며, 미국 증권거래위원회(SEC)에 상장폐지 통지서(Form 25)를 제출하여 공식적으로 회사의 증권을 상장폐지할 예정이었다.  

나스닥 측이 밝힌 상장폐지 결정의 주요 근거는 다음과 같다 :  

1. 공익 우려: 회사가 독일에서 파산 신청을 발표한 데 따른 공익 관련 우려.
2. 기존 주주 지분 가치 우려: 상장된 증권을 보유한 기존 주주들의 잔여 지분 가치에 대한 우려. 이는 현재 투자자들의 주식 가치가 크게 하락할 가능성을 시사한다.
3. 상장 유지 요건 충족 불확실성: 회사가 나스닥 상장 유지에 필요한 모든 요건을 지속적으로 충족할 수 있을지에 대한 의구심.

아피메드는 나스닥의 이러한 상장폐지 결정에 대해 항소할 의사가 없다고 밝혔다. 파산 신청 및 그에 따른 상장폐지는 아피메드 주주들에게는 주식의 유동 시장이 사라지고, 파산 절차에서 일반적으로 지분 보유자는 변제 순위가 가장 낮아 투자금을 회수하지 못할 가능성이 매우 높음을 의미한다.  

V. 파산 전후 주가 활동 분석 (2025년 5월)

A. "데드 캣 바운스" 또는 투기적 거래?

2025년 5월 아피메드의 파산 신청 및 상장폐지 예고라는 극단적인 부정적 소식에도 불구하고, 단기적으로 주가가 급등하는 현상이 관찰되었다. Public.com의 2025년 5월 16일자 데이터에 따르면, AFMD 주가는 당일 종가 기준으로 0.09달러를 기록하며 전일 대비 0.13달러(+152.76%) 급등했다. 이러한 현상은 일반적으로 "데드 캣 바운스(Dead Cat Bounce)" 또는 파산 직전의 페니 주식에서 나타나는 투기적 거래의 특징으로 해석될 수 있다.  

"데드 캣 바운스"는 주가가 큰 폭으로 하락한 후 일시적으로 소폭 반등하는 현상을 의미하며, 이는 기업의 근본적인 가치 개선보다는 기술적 반등이나 단기 차익을 노린 투기적 수요에 의한 경우가 많다. 아피메드의 경우, 파산 신청으로 인해 기업의 계속 기업으로서의 가치가 사실상 소멸된 상태였으므로, 이러한 주가 급등은 펀더멘털 개선과는 거리가 멀다.

실제로 파산 소식이 전해진 2025년 5월 13일과 14일, 아피메드의 일일 거래량은 각각 천만 주를 넘어서며 이전 일자들의 거래량(예: 5월 12일 약 12만 주)에 비해 폭발적으로 증가했다. Stocktitan.net은 5월 14일경 아피메드를 "#1 Top Gainer"로 언급하기도 했는데 , 이는 파산 상황에도 불구하고 단기적인 주가 급등이 있었음을 시사한다. 이러한 비정상적인 거래량 증가는 주로 단기 시세차익을 노리는 투기적 트레이더들의 시장 참여가 활발했음을 나타낸다.  

나스닥의 단기매매 동향 데이터(Short Interest)를 보면, 2025년 4월 30일 기준 공매도 잔량은 약 58만 주였으며, 평균 일일 거래량 대비 공매도 커버일수(Days to Cover)는 7.1일이었다. 파산 직전의 극심한 변동성은 공매도 포지션의 청산(숏 스퀴즈) 가능성을 일부 시사할 수도 있으나, 당시의 주가 급등이 전적으로 숏 스퀴즈에 의한 것인지, 아니면 단순 투기적 매수세 유입인지는 명확히 구분하기 어렵다. 다만, 회사의 파산 및 상장폐지가 예정된 상황에서의 주가 상승은 지속 가능성이 매우 낮으며, 높은 투자 위험을 수반한다.  

결론적으로 2025년 5월 아피메드 주가의 단기 급등은 기업 가치 회복과는 무관한, 파산이라는 극단적 상황에서 발생한 일시적이고 투기적인 현상으로 판단된다. 이는 과거 2014-2015년 펀더멘털 개선 기대감에 기반한 300% 이상의 주가 상승과는 본질적으로 다른 성격의 움직임이다.

VI. 결론: 아피메드의 기록적 상승과 몰락에 대한 분석

A. 2014년-2015년 주가 급등 요인 종합

아피메드의 2014년부터 2015년에 걸친 300%에 가까운 주가 급등은 여러 긍정적 요인들이 시너지 효과를 일으킨 결과였다. 성공적인 나스닥 IPO를 통해 상당한 운영 자금을 확보하고 시장의 주목을 받은 것이 첫 번째 주요 동력이었다. 이어서 주력 파이프라인이었던 AFM13이 초기 임상 시험에서 긍정적인 안전성 및 효능 데이터를 보여주면서 회사의 기술력과 신약 개발 가능성에 대한 기대감을 한층 높였다. 동시에 AFM11과 같은 새로운 후보물질의 임상 착수를 통해 파이프라인을 확장하며 장기 성장 잠재력을 시사했고 , 파트너십 및 정부 지원금 유치를 통한 비희석성 자금 조달 성공은 재정적 안정성을 더했다. 이러한 회사 내부의 긍정적인 소식들은 당시 면역항암제 분야 전반에 대한 시장의 뜨거운 관심과 맞물리면서 주가 상승을 더욱 부추겼다. 즉, 아피메드의 2014-2015년 주가 급등은 개별 호재들이 단기간에 집중적으로 발생하고, 동시에 매우 우호적인 시장 환경과 결합하면서 강력한 시너지 효과를 창출한 "퍼펙트 스톰" 시나리오로 요약될 수 있다.  

B. 아피메드 주가 변동 사례의 시사점

아피메드의 주가 흐름은 초기 유망 기술에 대한 높은 기대감으로 폭발적인 상승을 기록했다가 결국 파산에 이르는, 임상 단계 생명공학 기업 투자의 전형적인 고위험 고수익 특성을 극명하게 보여준다. 2015년 역대 최고가 242달러 에서 2025년 5월 0.20달러 미만으로 추락하고 파산 신청 에 이른 과정은 초기 시장의 열광이 반드시 장기적인 성공으로 이어지지 않음을 명확히 보여준다. 생명공학 기업은 플랫폼 기술과 초기 임상 데이터만으로도 높은 가치를 평가받을 수 있지만, 이후 후기 임상 시험의 성공, 규제 당국의 승인, 그리고 성공적인 상업화라는 긴 "죽음의 계곡(valley of death)"을 넘어서야 한다. 아피메드의 사례에서 지속적으로 언급된 "현금 소진(cash burn)" 문제와 "필수 자금 확보" 의 어려움은 이러한 과정을 통과하는 것이 얼마나 험난한지를 잘 나타낸다.  

또한, 제넨텍과의 대규모 파트너십 체결 과 같은 외부로부터의 중요한 검증과 자금 지원은 단기적으로 주가에 상당한 호재로 작용하고 위험을 일부 줄여줄 수 있다. 실제로 제넨텍 계약은 아피메드에 9,600만 달러의 선급금을 제공하고 수십억 달러 규모의 잠재적 마일스톤을 약속하는 등 매우 긍정적인 사건이었다. 그러나 이러한 대형 계약 체결 후 약 7년이 채 되지 않아 회사는 자금 부족으로 파산 신청을 하기에 이르렀다. 이는 파트너십을 통한 마일스톤 유입이 충분히 빠르지 않았거나, 다른 프로그램에서의 내부 자금 소모가 너무 컸거나, 혹은 전반적인 개발 비용이 파트너십을 포함한 가용 자원을 초과했음을 시사한다. 결국, 외부 파트너십이 아무리 중요하더라도, 기업 자체의 핵심 파이프라인 실행 능력과 지속적인 임상적 검증, 그리고 궁극적으로 자생력을 확보하는 것이 생명공학 기업의 장기 생존과 성공에 가장 중요하다는 교훈을 남긴다. 초기 임상 단계의 성공과 시장의 열광에만 의존하기보다는, 지속적인 연구개발 성과와 안정적인 자금 조달 능력이 뒷받침되어야만 장기적인 기업 가치 상승을 기대할 수 있음을 아피메드의 사례는 잘 보여주고 있다.